バークシャーの新指揮官グレッグ・アベル氏が4.5兆円を投じた先は？（アルファベットではありません！）📉

🚨 「オマハの賢人」が愛したあの銘柄に4.5兆円のベット

人工知能（AI）関連の巨人エヌビディアを除けば、決算シーズンに投資家の最大の関心を集める企業は、間違いなくバークシャー・ハサウェイ（BRK.A, BRK.B） でしょう。ウォーレン・バフェット前会長が生涯をかけて築き上げたこの複合企業は、割安株投資家や長期投資家にとって永遠の関心事です。

前回の四半期決算報告でウォール街が最も注目したのは、CEOグレッグ・アベル氏 が2022年第4四半期から続けてきた「純売り」の流れを14四半期ぶりに終わらせたことでした。しかし、本当の「全体像」は、彼が何を買ったのかというディテールの中に隠されています。

規制当局への提出書類によると、アベル氏の体制が始まって以来、最も積極的に買い増した銘柄は、グーグルの親会社であるアルファベット（GOOGL） です。バフェット氏が昨年買い始めた後、アベル氏は第1四半期に株式を3倍以上に増やし、第2四半期には私募でさらに100億ドルを投入しました。現在、アルファベットはバークシャーの第5位の保有銘柄です。

しかし、投資家が本当に注目すべき銘柄は別にあります。🧐

💰 アベル氏が「本当に」買い増したもの

第2四半期、アベル氏はウォーレン・バフェット氏が常日頃から最も大切にしている銘柄、すなわちバークシャー・ハサウェイ自身の株式を集中的に購入しました。

四半期報告書の最終ページ、経営陣の署名の直前に、月次の自社株買いの詳細が記録されています。4月は買い付けがありませんでしたが、5月と6月にアベル氏は買いのペダルを力強く踏みました。その結果、第2四半期だけでクラスA株とクラスB株を合わせて約45億3,000万ドル（約6兆2,000億円） を自社株買いに充当しました。これは過去5年間で最大の四半期買い付け額であり、2018年半ばに取締役会が自社株買いの規定を修正して以降の累計買い付け額は820億ドル（約112兆円） を突破しました。

このような大規模な自社株買いは、単に株価を押し上げるためのものではありません。バフェット氏とアベル氏の行動には、明確な計算と哲学が込められています。

今回の大規模な自社株買いをめぐって、市場の見解は分かれています。はたして今がバークシャーを買う絶好のタイミングなのでしょうか、それとも、もう少し様子を見るべきなのでしょうか。

📊 820億ドルの自社株買いが持つ3つの戦略的意味

1. 配当の代替、そして長期投資家への報酬

バークシャー・ハサウェイは株主に配当金を支払う代わりに、自社株買いを通じて株主価値を還元します。発行済み株式数を継続的に減らすことで、既存株主の持ち分を自然に高める効果を狙っています。これは、短期的な売買益を狙うのではなく、長期的な視点でバークシャーと共に成長したいと考える株主にとって、明確なインセンティブとなります。結果として、株価の変動性を抑える効果も期待できます。

2. 1株当たり利益（EPS）の増加効果

純利益が着実に増加している、または維持している企業の場合、自社株買いは1株当たり利益（EPS）を改善させます。バークシャーのように安定した利益を生み出す企業にとって、自社株買いは財務諸表上でも魅力的な選択肢です。これは、ファンダメンタルズを重視する割安株投資家にとってポジティブなシグナルとなります。

3. 経営陣による「セルフベット」（究極の自信の表明）

最も重要な理由です。2018年以降、820億ドルを超える自社株買いは、バフェット氏とアベル氏が自らの会社と未来に「オールイン」しているという強力な証拠です。バフェット氏はバークシャーを、経済の循環に合わせて長期的な成長を享受できるように設計しました。アベル氏もまた、同様の価値重視の長期アプローチを共有しているため、今回の買いはまさに究極の信頼の表明と言えるでしょう。

🛡️ リスク管理：現在の株価水準は？

このような攻撃的な買いにもかかわらず、投資には常にリスクが伴います。現在、バークシャー株は簿価に対して約50%のプレミアムで取引されています。アベル氏は株価がこの水準付近にある限り、継続的に買いを入れると述べていますが、もし景気後退が現実のものとなり、バークシャーの中核事業（保険、鉄道、エネルギー）の業績が悪化した場合、株価がさらに下落する可能性も否定できません。したがって、単に自社株買いのニュースだけで追いかけて買うのではなく、今後のマクロ経済指標とバークシャーの四半期業績の推移を一緒に注視する慎重なアプローチが必要です。

📊 ファンダメンタルズ詳細分析

⚖️ シナリオ分析と投資結論

📈 強気シナリオ（Bull Case）

アベル氏の攻撃的な自社株買いは、株価が割安であるというインサイダーの確信と読み取れます。経済のソフトランディング期待の中、バークシャーの保険・エネルギー部門の業績が堅調に推移すれば、自社株買いはEPS成長を牽引し、株価の再評価につながる可能性があります。特に、アベル氏がアルファベットなどのテクノロジー株への投資を拡大し、ポートフォリオの成長性を高めている点は、長期的な企業価値向上のもう一つの原動力となるでしょう。

📉 弱気シナリオ（Bear Case）

米国経済の景気後退が現実のものとなり、バークシャーの中核事業部門である保険（引受損失）と鉄道（貨物量減少）の業績が悪化する可能性があります。この場合、株価は簿価に近づくか、またはそれを下回って下落する可能性があり、アベル氏の攻撃的な買いにもかかわらず、株価は長期間にわたって横ばいまたは下落する可能性があります。また、金利が再び急上昇した場合、成長株のバリュエーションの魅力が低下し、バークシャー株にもマイナスの影響を与える可能性があります。

結論：「待つ」という美学が求められる局面

グレッグ・アベル氏による45億ドルの自社株買いは、長期的な信頼の表明であり、現在の株価水準に対する強い自信の表れです。これは明確にポジティブなシグナルであり、バークシャーを見守る長期投資家にとって力を与えるニュースです。しかし、短期的な株価の動きは依然としてマクロ経済の変数に左右されます。したがって、現時点ではチャートのサポートラインを確認しながら様子を見ることが賢明であり、アベル氏の行動を信頼し、長期的な視点でアプローチすることが重要だと考えられます。

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